诚信 责任 专业 稳健

公司长期致力于为客户提供定向资产管理、集合资产管理、投资顾问等多样化、专业化、个性化的服务 

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Promoting industry civilization and building harmonious finance

利可资产的价值观和投资理念

       2007年,经过了一轮股市牛市的洗礼后,利可资产的前身,利可投资成立了。作为国内最早成立的私募基金管理公司之一,也是国内最早专注于稳健低风险绝对收益领域的私募基金,公司常年深耕于国内固定收益债券市场,产品历经了多轮牛熊周期仍保持长期稳健的丰厚业绩。公司投研团队基于对中国市场深度理解成功打造出的投资研究管理系统,即利可宏观周期大类资产转换模型,在大类资产配置方面表现出优异的投资绩效。

    利可资产的远期愿景是成为中国有影响力的资产管理公司,将稳健专注和绝对收益的投资理念融入利可的基因中。利可资产的近期远景是成为中国的债券投资领域有影响力的私募基金公司,为了达成这一远景,我们为此设立了三个目标,资产管理规模超过100亿元人民币,投资研究管理能过做到全生命周期管理,直接核心投资者人数超过2000人。

    利可资产作为一家资产管理公司,将以勤勉尽责服务投资者为核心价值观,持续不断地为客户创造价值。

    利可资产秉承以稳健专注和绝对收益为投资理念,追求资产安全和业绩稳定的长期平衡。我们以大类资产转换模型为核心,确保绝对收益目标的实现;通过对组合估值的判断,对稳定类资产开展合理配置,确保业绩增长,兼顾稳定收益与低风险。

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投资要点

宏观经济

国内经济:

         2018年12月9日,国家统计局发布2018年11月全国居民消费价格总水平同比上涨2.2%,环比-0.3%,低于市场预期。

       分项来看,食品价格方面,天气因素导致蔬菜供应较为充足,蔬菜价格环比大幅下降12.3%,其拖累CPI环比约0.33%;11月猪肉价格环比下跌0.6%。国际油价下跌拖累交通工具用燃料环比下降4.8%。11月全国工业生产者出厂价格同比上涨2.7%,环比-0.2%;生产资料上中下游环比涨幅均出现不同程度回落。

       我们判断CPI仍将保持相对低位,明年1季度之前猪肉价格对CPI的推升力度有限。PPI受到环保限产政策放松、经济需求下行、翘尾因素影响料持续下行。

       信用债展望:11 月以来民企纾困政策发力,信用债发行人再融资风险有所下降,市场对民企债和城投债的风险偏好也明显回升。但考虑到信用基本面尚未好转且融资环境的好转更利好龙头公司,现阶段我们仍不建议做评级下沉。投资者仍应当配置优质高等级信用债。

       可转债展望:目前市场主流预期股票市场震荡筑底,下行空间已经不大,转债作为进可攻退可守品种关注度明显上升,近期转债表现明显优于正股,我们认为转债市场性价比有所下降,另外考虑到转债供给逐步上升、权益市场尾部风险并未完全解除,我们保持谨慎。

固定收益

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        上半月, G20 峰会中美贸易战缓和的利好,叠加美股大幅波动、华为“孟晚舟”事件和药品“4+7”带量采购政策的利空,导致市场大幅波动。 

        外部方面,美债收益率倒挂以及非农数据低于预期,引发了市场对美国经济衰退的担忧,导致美股大幅调整,这或促使美联储放缓加息进程,缓解国内货币政策压力。

       短期来看,A 股外部风险出现边际好转,但国内经济下行仍对市场形成压制,本周发布的11月进出口数据双双不及预期,CPI 超预期回落 PPI 创两年新低,经济下行趋势愈发明显。

二季度策略报告

Ø 中国经济:

       房地产方面前期高开工过渡至施工竣工,建安投资回升令投资端暂时仍坚挺,根据“销售-回款-拿地-新开工”链条,年初销售与拿地回落都指向后期地产投资下行压力不小;2018 年末经济下行压力加大背景下,中央经济工作会议定调“宏观政策逆周期调节”,提出积极的财政政策要加力提效,较大幅度增加地方政府专项债券规模,加大基础设施等领域补短板力度。针对去年基建发力面临的掣肘因素,政策已从明确资金来源、激励地方意愿、投资领域和项目审批三方面解决投资的先决条件;金融货币方面,社融增速低位企稳,融资需求低迷制约结构改革

Ø 海外经济

       全球经济基本面下行压力凸显;美国:史上最长政府停摆、特朗普减税效应边际弱化、货币紧缩负面影响;欧元区:英国脱欧两次被否;德国出口受全球贸易壁垒上升影响持续走弱;稳经济驱动各央行政策同向转松;美联储:2018 年11 月FOMC 会议的不加息到 2019 年 3 月 FOMC 会议提出加快结束缩表进程;欧央行 :3 月议息会议暗示 2019 年内不加息并将于 9 月启动第三轮定向长期再融资,重启经济刺激计划

Ø 大类资产研判:

    估值与相对价值:股债回报比正在收敛,股市性价比仍略占优;股票:指数空间不宜高估 结构轮

动仍可期待;利率债:螺蛳壳里做道场;信用债:由流动性风险向基本面风险切换

 

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